《瞭望》文章：加强资本市场基础性制度建设

　　古人说，“求木之长者，必固其根本”。完善的基础性制度可以为资本市场健康发展提供保证，存在重大缺陷的基础性制度则可能把资本市场引向歧途

　　文/赵长茂

　　胡锦涛同志在最近一次中央政治局集体学习时指出：“要大力发展资本市场，加强资本市场基础性制度建设。”

　　资本市场是市场经济体系的重要组成部分，是资源配置的重要机制。改革开放以来，我国资本市场随着金融体制改革的不断深化，由小到大逐步发展起来，规模不断扩大，对经济社会发展的作用不断增强。近两年来，在我国经济持续向好，特别是在股权分置改革的推动下，资本市场获得空前发展。资料显示，沪、深两市股票总市值2005年7月28日为3万亿元人民币，截至今年8月底，上市公司达到1504家，总市值已超过23万亿元人民币，我国A股市场已成为世界最大的新兴市场。英国《金融时报》的最新报道称，如果部分计入在香港上市的个股，中国股市的市价总值已经超过日本。

　　资本市场的崛起，不仅拓宽了社会融资渠道，提高了资源配置的效率，推动了企业机制转换，为社会提供了多样化的资产选择，而且在当前流动性过剩的情况下，作为货币“蓄水池”，在缓解流动性过剩压力方面发挥了重要作用。规模扩大和功能强化，标志着我国资本市场已经进入一个新的发展阶段。

　　但是必须看到，我国资本市场远未成熟，特别是对资本市场活动起规范作用的基础性制度还很不完善。总体上说，我国资本市场“新兴加转轨”的本质没有改变，影响市场长远发展的深层次体制性、机制性问题和结构性问题没有根本解决。市场结构和产品结构不合理，投资机构发展不平衡；市场诚信水平不高，内幕交易和操纵市场行为时有发生；大量新入市投资者风险意识淡薄，风险的监管力量和方式还不适应市场的发展需要等等问题依然存在。而这些问题无不与我国资本市场基础性制度的缺陷有关。

　　根据专家定义，资本市场的基础性制度，就是促进市场有效价格机制形成、保证市场交易主体公平交易、保护市场主体在交易过程中财富不被掠夺的制度安排。完善的基础性制度可以为资本市场健康发展提供保证，存在重大缺陷的基础性制度则可能把资本市场引向歧途。

　　在我国资本市场发展初期，资本市场基础性制度的构建，过于强调市场的融资帮助国企脱困功能，导致诸多制度缺陷，一度制约了资本市场的正常发展，影响了市场功能的全面发挥。2004年国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以来，我国资本市场基础性制度建设的步伐加快，并取得明显进展，基础性制度缺陷逐步得到弥补，股市融资环境逐步好转，市场交易日趋活跃。2006年以来，境内市场累计筹资5066亿元，大大超过此前5年的累计筹资规模。

　　经验表明，资本市场越是繁荣发展，越要加强市场的基础性制度建设。我国资本市场已出现转折性变化，正在日益广泛地影响着我国经济社会生活的各个方面，市场活动与人民群众切身利益愈益息息相关，我国资本市场发展面临新的机遇和挑战，加强市场的基础性制度建设至关紧要。古人说，“求木之长者，必固其根本”。着眼于我国资本市场的长远健康发展，必须在大力发展资本市场的过程中，不断加强市场基础性制度建设。要抓住国民经济持续向好、市场经济体制的逐步完善、投资者市场信心增强、股市繁荣等因素创设的良好的宏观环境，加大资本市场基础性制度建设的力度，推动资本市场持续健康发展。

　　首先，要加强法律法规体系建设。由资本市场的本质属性和运行特点所决定，在法律法规体系不严密、不完善的情况下，资本市场无法抵制不法行为的侵蚀，市场功能无以正常发挥。为了保证资本市场的健康运行，必须在积极推动既有法规严密实施的同时，针对市场运行中的新情况新问题，不断完善法律法规体系，细化相应的制度规定，强化市场监管，严厉打击违法违规行为，维护公开、公平、公正原则，切实保护投资人的合法权益。

　　其次，构建多层次的资本市场体系。按照规划，构建我国多层次的资本市场体系的重点是积极培育蓝筹股市场，继续推动大型优质企业上市；大力发展中小企业板，扩大中小企业板的市场规模，支持更多中小企业进入资本市场发展壮大；积极研究、适时推出创业板，依照公司法、证券法的规定，借鉴其他国家市场上的经验教训，制定和颁布规范创业板建设的法规；进一步发展代办股权转让系统，构建全国性的交易市场，创新交易制度。

　　第三，拓展资本市场的广度和深度。积极推进股票、国债、公司债权和资产证券化的发展，研究发展场外交易市场和金融衍生品市场，深化制度的改革，增加差异性，以使市场容量能够容纳大宗交易，更好地发挥资本市场的资源配置作用。

　　第四，加强投资者教育工作。要把投资者教育和风险防范工作落到实处，引导投资者树立正确的投资理念和投资模式，从盲目入市转换到理性投资，从投机博弈转换为投资博弈，促进投资者素质的普遍提高

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